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家临江: 港股盯着美股期指玩“深V”

原标题:家临江: 港股盯着美股期指玩“深V”

昨夜欧美金融市场的暴跌惊魂,偏偏港股和内地A股今日强行反弹,而香港股市早间的低开只不过是延续了隔夜的恐慌,反而盯住美股期指的反弹,恒生指数今日与内地A股同步玩了个“深V”,充分证明近期市场先生不可预测性很强。

香股收盘,恒生指数报25495.46点,倒升193.18点,全日波幅652.2点,成交更急升至966.4亿港元。

特别值得关注的是,近期互联互通南下资金在香港扫货积极,今日再度净买入51亿人民币的港股!!

昨日(14日),作为传统经济衰退“风向标”的2年期美国国债收益率相对10年期收益率已出现“倒挂”,为2007年以来首次。市场开始担心美债息会否跟随欧洲及日本,出现“负利率”情况!!于是我们就看见了昨日的欧美股市“瀑布下跌”。

最能反映市场对美联储利率预期的2年期美债息报1.6339厘;反映美国整体融资利率的10年期美债息报1.6318厘,出现“倒挂”:即10年期债息低于2年期,反映美国经济衰退可能1至2年内来临,为目前最被关注的指标。

除了美国10年期债息正式低于2年期,英国周三(14日)也出现同样情况,两者皆是2007、2008年金融海啸以来首次,使全球经济衰退恐慌加剧。

英美两国国债收益率曲线周三(14日)一同出现“倒挂”,引起市场高度关注,被视为欧美经济衰退的信号。瑞信表示,当上述债息“倒挂”后,经济衰退平均在22个月后发生,最短是14个月。

小知识:美国债息

要明白“倒挂”,先要理解什么是美国国债收益率(简称“债息”)。一般来说,美国国债分为多个年期,市场较关注的是2年、5年、10年、30年。这相当于美国政府向市场借钱,由于一开始有固定的票面价及息率,故相关债券在市场上作二手买卖时,为了维持初期的回报率,当债价升,就反映债息跌;反之亦然。因此,债价与债息呈现相反走势。

其中,市场视10年期债息为整体利率走向的最重要指标,这有两大重要性:一是作为美国借贷利率的基准,影响范围包括企业发债、物业按揭,以至学生贷款等;二是美国10年期国债被定义为无风险资产,为投资回报的重要参考指标。因此,债息上升意味着融资成本上扬,也预示市场估计美联储加息步伐提速,继而打击整体投资意欲;反之亦然。

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债息曲线是什么?

明白何谓债息后,若将任何两年期的债息对照比较,就会出现“债息曲线”。例如目前市场较关注的是2年期相对10年期债息。

2年期债息是反映市场对美联储的加息预期,它的走势能预示着未来加息步伐;10年期债息反映市场整体借贷成本。

“倒挂”意味着什么?

一般来说,若银行将钱借出去,时间愈短的贷款,即时锁定资金的时间愈短,利率会较时间愈长的贷款为低。同样道理,债券年期愈短,利率较年期愈长的也会较低。

换句话说,若以2年期相对10年期的债息曲线为例,2年期息率一般较10年期为低。一旦掉转,即2年期债息高于10年期,就是所谓的“倒挂”,也是经济衰退的预兆。

债息不仅受年期影响,同时也反映市场对未来利率的看法。“倒挂”现象意味投资者认为美国利率将见顶,并预期美国经济转差,将迫使美联储的货币政策,由全面紧缩的加息周期,转变为减息周期,所以长期利率就会低于短期利率。

由于历史数据显示,上述年期的债息曲线一旦出现“倒挂”,美国经济往往会在未来1至2年内衰退,而且过往预测准确度很高:例如1997年金融风暴、2000年科网泡沫、2008年金融海啸等,故市场对“倒挂”再度出现就非常关注了。

需要我们注意的是,债息“倒挂”并不意味着股市陷入熊市。自1970年中期开始,金融市场一共经历过11次熊市,当中只有5次有债息“倒挂”,而在这11个熊市开始首日,平均息差仍为0.72厘,意味目前美国股市的熊市也可能已开始了。

美联储最新动向值得关注

智通财经APP获悉,美联储下次议息会议将在9月17至18日举行。

华尔街著名投资大师、管理资金规模逾3000亿美元的投资服务公司Guggenheim Partners首席投资主管Scott Minerd表示,美联储官员或会在8月22至24日于堪萨斯城(Kansas City)举行的Jackson Hole全球央行年会,暗示9月将利率下调0.5厘,借此向市场发出明确信号,即当局不会允许经济衰退发生。

Jackson Hole年会是全球央行盛会,最经典是美联储前主席伯南克就是在这个年会上,明言推出量化宽松(QE)!

这也算是我们看见今日(08.15)美股期货盘中反弹的原因之一吧。

美国会出现负利率?

有报道指出,美联储7月降息的真正原因不是低通胀、经济低增长、关税及贸易战,而是美国政府债务。

截至目前,美国国债已飙至22.3万亿美元的历史新高,而全年度财政赤字可能约1万亿美元。单是债务难题已足够令美联储不能上调利率。因此,除非重推量化宽松(QE),否则利率只能减、不能加。

由于债息与联邦基金利率有关联,使未来恐出现“负利率”!瑞信分析师、美国财政部前顾问Zoltan Pozsar警告,由于美国发债有增无减,将导致严重资金压力。

事实上,美国本财政年度截至7月时,还债成本已达4972亿美元,至年度结束时,肯定会超过2018年的5230亿美元,再创历史纪录。过去10年由于债务大增,纳税人已支付了4.4万亿美元融资成本。

换言之,只有美联储降息,才能降低还债成本。这就是特朗普一再敦促美联储大刀阔斧,最好降息1厘的原因。当利率大降,还债成本低,才能与全球其他“放水(印钞票)”经济体竞争。

就连93岁高龄的前美联储主席格林斯潘,周二(13日)接受访问时也表示,美债息将“没有阻碍”跌到零以下,并坦言“零已经没有意思”,没有任何办法阻止“负利率”趋势。

目前全球市场已经有15万亿美元的国债孳息率是低于零。格林斯潘直言,“没有理由相信美债息不能跌至零,甚至是负息。”他认为,市场持续买入如此低息的长期国债,是因为投资的时间偏好有所改变,历史上数百年的稳定,不意味之后不会改变。

在笔者看来,如果美联储再度“放水”,再加上各个国家货币“拼贬值”,百废待兴的新兴市场,又会不会出现一波新的资本盛宴?当然,“黄金的故事”已经提前上演。

免责申明:文章只提供股友讨论,不得构成投资建议,笔者不持有上述任何港股。股市有风险,投资需谨慎!

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